天然橡膠周評：供應(yīng)端利多邏輯推動 滬膠震蕩后反彈

1 一周市場回顧

1.1 期貨市場回顧 

　　本周滬膠震蕩后強(qiáng)勢反彈，價(jià)格已突破前高，滬膠主力沖至12255點(diǎn)，周內(nèi)漲跌幅6.29%。本周多頭邏輯主要圍繞產(chǎn)區(qū)高溫干旱及泰國限制出口等消息展開，此外期現(xiàn)價(jià)差收窄及海關(guān)嚴(yán)查混合膠等去庫存邏輯繼續(xù)支撐基本面。因此整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，領(lǐng)漲大宗商品。截至周四，滬膠主力1909周均價(jià)為11843元/噸，較上周均價(jià)漲156元/噸，漲幅1.33%。

1.2 現(xiàn)貨市場回顧    

　　本周天然橡膠價(jià)格在震蕩回落后強(qiáng)勢反彈，周內(nèi)受外圍因素不確定性影響，市場情緒較為反復(fù)，而前期利多逐漸消化，市場表現(xiàn)為震蕩回落。近期云南產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱少雨，版納部分地區(qū)膠林有暫時(shí)停割現(xiàn)象，加之海關(guān)嚴(yán)查混合膠政策刺激國內(nèi)去庫存進(jìn)程加快，而泰國限制出口政策也將開會決定具體細(xì)節(jié)問題，供應(yīng)端多方利好刺激下，周四滬膠大幅反彈。周內(nèi)市場價(jià)格波動較大，整體情緒較為恐慌，市場整體買氣不足，實(shí)單成交情況一般。截至周四，現(xiàn)貨均價(jià)較上周上漲200-400元/噸；以上海市場SCRWF為例，本周均價(jià)11515元/噸，較上周均價(jià)上漲390元/噸，漲幅3.15%。

　　本周滬膠震蕩后走高，青島保稅區(qū)美金膠報(bào)價(jià)上漲。考慮上周整體呈現(xiàn)跳漲后走高，而本周為弱勢震蕩后反彈，因此周均價(jià)較上周走低。周內(nèi)套利盤平倉活躍，市場整體商談良好。從價(jià)差看，近遠(yuǎn)月價(jià)差進(jìn)一步收窄。截至周三收盤，STR20#周均價(jià)在1508美元/噸，較上周跌21美元/噸，跌幅1.37%；STR20#混合周均1500美元/噸，較上周跌13美元/噸，跌幅0.86%。

2 美金市場

　　本周外盤市場維持震蕩小跌走勢，主流報(bào)盤價(jià)格下滑20-50美元/噸。據(jù)卓創(chuàng)了解，周內(nèi)由于混合膠嚴(yán)審政策從而使得國內(nèi)買盤更傾向于采購國內(nèi)現(xiàn)貨為主，美金船貨采購情緒低迷；加之隨著泰國產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的緩慢釋放，美金船貨價(jià)格整體呈現(xiàn)弱勢回調(diào)走勢。截止本周三，STR20#船貨周均價(jià)在1511美元/噸，較上周均價(jià)下滑39美元/噸，跌幅2.52%；STR20#混合現(xiàn)貨周均價(jià)為1511美元/噸，較上周均價(jià)跌41美元/噸，跌幅2.54%。

3 下游動態(tài)   

　　本周國內(nèi)半鋼輪胎企業(yè)開工環(huán)比上周略微走高，較五一節(jié)前水平略有下滑的。上周于五一假期放假停產(chǎn)的廠家已于本周全面恢復(fù)生產(chǎn)，對于整體開工負(fù)荷上升較大的拉動作用。但據(jù)卓創(chuàng)了解，受市場走貨平淡，下級代理商拿貨積極性不高，以致庫存壓力增高影響，部分廠家日產(chǎn)水平較節(jié)前有所下調(diào)，因此目前整體開工負(fù)荷不及節(jié)前。本周暫無新政策發(fā)布，但后期有降價(jià)預(yù)期。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為71.61%，環(huán)比上升2.06%，同比下滑2.41%。（開工負(fù)荷按照實(shí)際產(chǎn)能測算）

　　本周山東地區(qū)全鋼輪胎企業(yè)開工環(huán)比上周走高，造成本周廠家開工上升的主要原因在于，首先上周受五一假期停產(chǎn)放假影響廠家于本周生產(chǎn)水平已經(jīng)全面恢復(fù)，對于整體開工提升拉動性較強(qiáng)。其次個(gè)別前期受內(nèi)部生產(chǎn)調(diào)整而致使開工負(fù)荷下滑的廠家于本周恢復(fù)性提產(chǎn)較為明顯，因此導(dǎo)致了本周整體開工較節(jié)前水平有所提升。目前受庫存壓力影響，個(gè)別廠家發(fā)布了價(jià)格調(diào)降通知，但還未形成大范圍跟風(fēng)，預(yù)計(jì)后期價(jià)格調(diào)降廠家數(shù)量將會有所增多。卓創(chuàng)監(jiān)測全鋼胎企業(yè)26家，其中年產(chǎn)能300萬套以上的企業(yè)10家。本周卓創(chuàng)資訊監(jiān)測山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷75.29%，環(huán)比上升4.02%，同比下滑3.25%。（開工負(fù)荷按照實(shí)際產(chǎn)能測算）

4 后期市場預(yù)測

　　本周市場上漲動力繼續(xù)受消息面及政策性推動。對于接下來的市場預(yù)期，多傾向高位震蕩觀點(diǎn)。周四在消息面及政策面共同作用下，橡膠突破性反彈，主力1909突破前高至3月中旬水平，領(lǐng)漲大宗商品，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。近期西雙版納產(chǎn)區(qū)高溫干旱停割，未來一周此種狀況仍難緩解，新膠釋放有限。混合膠嚴(yán)查政策繼續(xù)發(fā)酵，均對行情起到一定支撐作用。雖然中美貿(mào)易升級利空大宗商品，但在橡膠已經(jīng)處于價(jià)值洼地的情況下，也會吸引部分投機(jī)資金加倉做多。因此短期來看，橡膠表現(xiàn)強(qiáng)勢的可能性較大。預(yù)計(jì)下周滬膠主力11800-12400間震蕩可能大。（以上觀點(diǎn)僅供參考）